Nvidia: Nạn nhân của chính thị trường điện toán mà mình tạo ra

Từng là ngôi sao sáng của ngành công nghiệp, Nvidia đã trải qua vài tháng tồi tệ. Bloomberg đã đưa ra những chi tiết không mấy khả quan, nhưng kết quả là giá cổ phiếu của công ty đã giảm 15% kể từ mức đỉnh vào tháng 5, ngay cả khi doanh thu dự kiến vẫn tiếp tục tăng. So với lợi nhuận kỳ vọng, công ty hiện có mức định giá rẻ hơn mức trung bình của S&P; các nhà đầu tư đang trả ít tiền hơn cho mỗi đô la lợi nhuận dự kiến của Nvidia so với các công ty lớn điển hình của Mỹ.

Dòng tiền vẫn đang đổ dồn vào các cổ phiếu hạ tầng AI, nhưng chủ yếu lại chảy vào các công ty sản xuất bộ nhớ. Trong cùng khoảng thời gian đó, Micron — một trong những nhà sản xuất DRAM lớn nhất thế giới, loại chip nhớ tiêu chuẩn được tìm thấy trong máy tính và máy chủ — đã tăng gần gấp ba lần giá trị, khẳng định bộ nhớ là nút thắt cổ chai mới cho các trung tâm dữ liệu và là lĩnh vực đầu tư AI hấp dẫn mới. Lý do cơ bản rất đơn giản: Tình trạng thiếu hụt GPU vốn từng gây lo ngại vào năm ngoái đã giảm bớt đôi chút. Đồng thời, các trung tâm dữ liệu lại cần tất cả bộ nhớ mà tiền có thể mua được.

Đối với bất kỳ ai trân trọng những thành tựu công nghệ của Nvidia, điều này có thể mang lại cảm giác hơi hụt hẫng. Có rất nhiều công nghệ thực sự ấn tượng đằng sau sự trỗi dậy của Nvidia, cả trong việc phát triển CUDA, nền tảng lập trình được áp dụng rộng rãi đã biến GPU Nvidia thành động cơ mặc định cho nghiên cứu AI, lẫn việc thúc đẩy tốc độ phát triển GPU lên mức mà ít ai nghĩ là có thể. Thành công của Nvidia là kiểu câu chuyện mà bạn có thể viết cả cuốn sách về nó, và bản thân các GPU là một trong những thiết bị phức tạp nhất từng được sản xuất, nằm ngay tại ranh giới tiên tiến nhất của khả năng con người.

Đối với các công ty bộ nhớ như Micron, câu chuyện đơn giản hơn nhiều. Họ sản xuất các chip nhớ băng thông cao (high-bandwidth memory) — những linh kiện chuyên dụng được thiết kế để di chuyển dữ liệu vào và ra khỏi bộ xử lý nhanh nhất có thể — vốn đã dần cải tiến trong suốt 20 năm qua. Không cần các con chip hay công ty phải thay đổi quá nhiều, dịch vụ mà họ cung cấp đột nhiên trở nên vô cùng giá trị — và vì nhu cầu đang tăng nhanh hơn khả năng mở rộng nguồn cung của bất kỳ ai, họ đã có thể tăng giá gấp mười lần trong năm qua.

Đây là biểu đồ, thông qua Datatrack, cho thấy giá giao ngay (spot price) của DRAM — mức giá người mua trả cho các con chip trên thị trường mở, trái ngược với giá hợp đồng dài hạn — kể từ năm 2023:

Bạn có thể nghĩ rằng đã có một bước đột phá kỹ thuật đáng kinh ngạc nào đó vào mùa hè năm 2025, nhưng không, toàn bộ ngành công nghiệp chỉ đơn giản là đánh giá quá thấp lượng bộ nhớ cần thiết cho việc xây dựng các trung tâm dữ liệu.

Để so sánh, đây là cách giá giao ngay cho một giờ sử dụng GPU Nvidia H100 đã thay đổi trong năm qua (thông qua thị trường điện toán Ornn):

Giống như giá cổ phiếu của Nvidia, có một đỉnh điểm vào tháng 5 (khoảng 3,20 đô la một giờ) và sau đó là sự sụt giảm đều đặn. Dù tốt hay xấu, giá trị của Nvidia với tư cách là một công ty gắn liền với giá của điện toán và mức giá đó đang giảm. Micron và các công ty cùng ngành gắn liền với giá của DRAM, và mức giá đó vẫn tiếp tục tăng.

Khi tôi trò chuyện với đồng sáng lập kiêm CTO của Ornn, Wayne Nelms, về những lực lượng thúc đẩy sự chênh lệch đó, ông ấy coi đó là một vấn đề đơn giản về cung và cầu. Google, Amazon, Microsoft và thậm chí cả OpenAI đã tung ra các bộ xử lý tùy chỉnh của riêng họ để giảm bớt sự phụ thuộc vào Nvidia; ngay cả khi những con chip đó không tốt bằng mẫu mới nhất của Nvidia, chúng cũng đủ tốt để kéo giá điện toán xuống.

"Ngày càng có nhiều đơn vị tham gia vào thị trường GPU và bộ tăng tốc. Ai cũng muốn tự sản xuất silicon của riêng mình, nhưng không ai tự sản xuất DRAM," Nelms nói với tôi. "Cho đến khi có một bước đột phá công nghệ lớn về HBM [bộ nhớ băng thông cao], một sự thay đổi trong cung và cầu, hoặc có ai đó mới [gia nhập thị trường bộ nhớ], tôi nghĩ mọi thứ sẽ ít nhiều duy trì như những gì chúng ta thấy hiện nay."

Đây là một tình trạng đáng thất vọng đối với Nvidia, và phần lớn là hệ quả từ chính thành công của họ. Sau khi chứng minh được điện toán có giá trị như thế nào, công ty thấy mình đang ở trung tâm của một thị trường mà ai cũng muốn tham gia — trong khi các công nghệ đơn giản hơn và các công ty ít thú vị hơn lại đang trở nên giàu có ở bên lề.

Khi bạn mua hàng thông qua các liên kết trong bài viết của chúng tôi, chúng tôi có thể nhận được một khoản hoa hồng nhỏ. Điều này không ảnh hưởng đến tính độc lập trong biên tập của chúng tôi.

Russell Brandom đã đưa tin về ngành công nghệ từ năm 2012, tập trung vào chính sách nền tảng và các công nghệ mới nổi. Trước đây, ông từng làm việc tại The Verge và Rest of World, đồng thời đã viết bài cho Wired, The Awl và MIT’s Technology Review. Bạn có thể liên hệ với ông qua email [email protected] hoặc qua Signal theo số 412-401-5489.

Xem tiểu sử