Lưu Diễm Thần (Soul Capital): AI bước sang giai đoạn mới – Cơ hội, rào cản và bài toán toàn cầu hóa

Đâu là những cơ hội tiếp theo cho các công ty AI?

"Con hào kinh tế" thực sự của một công ty AI giai đoạn đầu là gì?

Khi nào các công ty Trung Quốc nên bắt đầu nghĩ đến việc toàn cầu hóa?

Vào ngày 11 tháng 9, tại phiên thảo luận "VC Meetup" trong khuôn khổ Hội nghị Inclusion Bund 2026, Yanchen Liu, đối tác tại Heart Capital, đã tham gia tọa đàm với chủ đề "Cần những gì để xây dựng một công ty AI toàn cầu?". Cùng với một số nhà đầu tư khác, cô đã khám phá — từ các góc nhìn đầu tư khác nhau — những năng lực cốt lõi mà các công ty AI Trung Quốc cần có để chuyển mình từ thị trường nội địa ra sân chơi toàn cầu. Xoay quanh các chủ đề về đầu tư AI, con hào doanh nghiệp, toàn cầu hóa và cấu trúc vốn, Liu đã chia sẻ một số hiểu biết của Heart Capital từ kinh nghiệm đầu tư vào công nghệ giai đoạn đầu.

Yanchen Liu trong một cuộc phỏng vấn với China Daily.

01 AI đang bước vào giai đoạn tiếp theo — đâu là những cơ hội đầu tư?

Yanchen Liu: Từ các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) cách đây hai hoặc ba năm, đến các tác nhân (agents), và đến Physical AI (AI vật lý) ngày nay, các chủ đề nóng trong lĩnh vực AI liên tục thay đổi. Khi nhìn vào AI hiện tại, chúng ta không còn coi nó là một ngành công nghiệp độc lập nữa. Ngày nay, không có lĩnh vực nào và không ai nói rằng "tôi không cần AI" — nó đã được đan cài vào cách chúng ta làm việc và sinh sống.

Vì vậy, những cơ hội mà chúng tôi đang thấy chủ yếu nằm ở việc AI kết hợp với mọi ngành nghề — AI for Science khi kết hợp với nghiên cứu khoa học, các nhà máy AI (AI factories) khi kết hợp với sản xuất. Chúng tôi cũng thấy ngày càng nhiều doanh nhân truyền thống muốn đón nhận và áp dụng AI nhanh hơn.

Điều chúng tôi đặc biệt quan tâm là cơ sở hạ tầng AI. Nhu cầu về AI đang tăng theo cấp số nhân, và nhu cầu về điện năng, chip, năng lực tính toán và lưu trữ là vô cùng lớn. Chúng ta vẫn đang trong giai đoạn xây đường, bắc cầu và kéo cáp — vì vậy chúng tôi sẽ tiếp tục đầu tư vào cơ sở hạ tầng. Ví dụ, chúng tôi đã đầu tư vào MetaX, một công ty GPGPU đa năng, và Xi Wang, một công ty chip suy luận AI. Chúng tôi cũng đã đặt cược vào năng lượng tương lai, chẳng hạn như Xeonova.

Một mảnh ghép quan trọng khác là dữ liệu. Mọi người có thể nghĩ rằng dữ liệu ngôn ngữ đã gần như cạn kiệt, nhưng đối với các mô hình đa phương thức (multimodal models), Physical AI, robot và các mô hình dọc (vertical models) nhỏ hơn trong các ngành công nghiệp, thực tế đang thiếu hụt dữ liệu trầm trọng. Vì vậy, trong tương lai, tôi nghĩ cả cơ sở hạ tầng và dữ liệu đều sẽ đóng vai trò then chốt.

02 Với công nghệ thay đổi nhanh chóng như vậy, đâu là con hào của một công ty AI giai đoạn đầu?

Yanchen Liu: Heart Capital là một quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) tập trung vào các startup giai đoạn đầu. Ở giai đoạn sớm như vậy, rất khó để nói một công ty đã xây dựng được con hào.

Vì vậy, tôi luôn tin rằng: sự thấu hiểu của người sáng lập chính là con hào; năng lực của người sáng lập chính là con hào. Khi chúng tôi đánh giá một công ty giai đoạn đầu, cuối cùng mọi thứ vẫn quay trở lại các yếu tố cơ bản: con người, tổ chức, sản phẩm.

Người sáng lập là ai? Nền tảng của họ là gì? Họ đã nhìn thấy cơ hội nào? Họ đang xây dựng loại sản phẩm gì? Dù sản phẩm có hình thức như thế nào, nó cũng phải trả lời được một câu hỏi: bạn thực sự đang giải quyết vấn đề gì?

Mọi người đều đang nói về việc AI thâm nhập vào các ngành công nghiệp như thế nào. Việc thay đổi một quy trình làm việc hoặc tổ chức đã ăn sâu bám rễ là điều thực sự khó khăn. Trong tương lai, chúng ta có khả năng sẽ thấy ngày càng nhiều công ty thực sự là "AI-native" (thuần AI). Điều đó không có nghĩa là "không cần con người" — mà có nghĩa là toàn bộ hình thức tổ chức được xây dựng dựa trên các năng lực và quy trình làm việc của AI.

Một con hào khác, tôi cho rằng, chính là tốc độ. Hãy lấy ví dụ về bàn tay khéo léo và cảm biến xúc giác — gần đây chúng tôi đã xem xét rất nhiều công ty, tất cả đều đang cố gắng giải quyết những vấn đề mà trước đây rất khó đối với robot. Vì vậy, việc người sáng lập có thể bắt kịp tốc độ phát triển công nghệ hay không là điều cực kỳ quan trọng.

03 Khi nào các công ty AI Trung Quốc nên bắt đầu nghĩ đến việc toàn cầu hóa?

Yanchen Liu: Trước khi gia nhập Heart Capital, tôi đã có 5 năm làm việc tại Cainiao của Alibaba, nơi tôi cũng chịu trách nhiệm về các khoản đầu tư logistics quốc tế của Cainiao. Trong những năm đó, tôi đã đến thăm nhiều quốc gia và tận mắt chứng kiến cách các công ty công nghệ lớn mở rộng ra nước ngoài — cũng như những thách thức mà họ gặp phải. Bài học lớn nhất của tôi là: vươn ra toàn cầu bắt đầu từ việc tổ chức phải toàn cầu hóa.

Ví dụ, bạn điều hành mọi thứ từ trụ sở chính tại Trung Quốc để bao phủ toàn thế giới, hay bạn xây dựng các hoạt động bản địa hóa tại từng quốc gia? Ngay cả những công ty lớn, trưởng thành cũng gặp không ít rào cản khi ra nước ngoài. Vì vậy, giờ đây khi quay lại với đầu tư giai đoạn đầu, lời khuyên đầu tiên của tôi cho các nhà sáng lập thường là: ngay từ ngày đầu tiên, hãy xác định xem thị trường của bạn có phải là thị trường toàn cầu hay không. Nếu có, hãy xây dựng tổ chức và đội ngũ của bạn theo hướng toàn cầu hóa càng sớm càng tốt.

Điều thứ hai là sản phẩm. Bạn đang xây dựng một sản phẩm toàn cầu hóa từ Trung Quốc, hay xây dựng một sản phẩm cho thị trường toàn cầu? Hãy lấy ví dụ về robot. Nếu bạn biết ngay từ đầu rằng robot sẽ được bán vào thị trường Mỹ và châu Âu, tôi khuyên bạn trước hết hãy làm rõ với khách hàng: Họ cần loại robot nào? Phần cứng gì? Hệ thống phần mềm (software stack) nào? Các yêu cầu tuân thủ ra sao? Sau đó mới quay lại và xây dựng nó. Nghe thì đơn giản, nhưng nói dễ hơn làm.

04 Mọi người đều đang nói về việc vươn ra nước ngoài — các startup nên tránh điều gì nhất?

Quan điểm của tôi rất rõ ràng: đừng chạy theo đám đông.

Rất nhiều công ty hiện nay nói "chúng tôi đang vươn ra nước ngoài", nhưng cả đội ngũ thậm chí có thể không nói được tiếng Anh và họ không thực sự hiểu thị trường nước ngoài — nhưng họ đã tuyên bố tham vọng toàn cầu. Tôi không nghĩ đó nhất thiết là sự phù hợp. Tất nhiên, điều đó không có nghĩa là bạn không thể vươn ra toàn cầu nếu không giỏi tiếng Anh. Cốt lõi vẫn là sản phẩm — nhiều công ty Trung Quốc, cả về phần cứng và phần mềm, đã có năng lực sản phẩm rất mạnh ở nước ngoài. AI cũng sẽ giúp các nhà sáng lập vượt qua rào cản ngôn ngữ.

Vì vậy, mọi thứ lại quay về những câu hỏi cơ bản nhất: bạn đã thực sự xác định được điểm đau (pain point) ở thị trường nước ngoài chưa? Sản phẩm của bạn có thực sự gây tiếng vang với thị trường đó không? Và bản thân đội ngũ sẽ phát triển — từ Series A đến B đến C, những nhân tài khác sẽ gia nhập. Vì vậy, cuối cùng, nó vẫn quay lại ba từ mà tôi đã đề cập trước đó: con người, tổ chức, sản phẩm.

05 Nhân dân tệ (RMB), USD, hay Hồng Kông — một công ty đang toàn cầu hóa nên chọn thế nào?

Yanchen Liu: Chúng tôi thực sự không còn đơn giản phân loại một khoản đầu tư là "thương vụ USD" hay "thương vụ RMB" nữa. Điều quan trọng hơn là ngành nghề và nhu cầu của chính công ty đó.

Một số ngành nhạy cảm, hoặc những ngành nằm ở trung tâm của sự cạnh tranh Mỹ-Trung, có thể không phù hợp với đầu tư bằng USD. Điều đó phụ thuộc vào việc đội ngũ ở đâu, công ty ở đâu và thị trường vốn nào mà họ dự định tham gia trong tương lai. Vì vậy, từ góc độ nhà sáng lập, tôi nghĩ bạn cũng nên xác định ngay từ ngày đầu tiên: mình đang hướng tới thị trường vốn nội địa hay thị trường nước ngoài? Quyết định đó sẽ định hình cấu trúc tài chính của bạn.

Mặc dù vậy, chúng tôi rất ngạc nhiên khi thấy thị trường vốn của Trung Quốc đang ngày càng mở cửa. Ngày càng nhiều công ty định hướng toàn cầu — bao gồm cả các liên doanh Trung-nước ngoài — có thể tìm thấy con đường của mình tại Hồng Kông, trên sàn STAR Market và những nơi khác. Từ góc độ này, đầu tư bằng RMB đang trở nên linh hoạt hơn và các LP (nhà đầu tư góp vốn) bằng RMB cũng đang trưởng thành hơn.

Về Hồng Kông, tôi đã sống và làm việc ở đó hơn một thập kỷ và có tình cảm sâu sắc với thành phố này. Tôi luôn cảm thấy Hồng Kông là một cây cầu tuyệt vời. Đối với cùng một giải pháp logistics xuyên biên giới hoặc giải pháp công nghệ, một đội ngũ tại Hồng Kông thường hiểu rõ nhu cầu thị trường nước ngoài hơn và biết cách giao tiếp theo cách mà đối phương có thể chấp nhận. Vì vậy, từ góc độ nhân tài, Hồng Kông là điểm dừng chân đầu tiên tuyệt vời để vươn ra toàn cầu.

Từ góc độ cấu trúc tổ chức, nhiều công ty cũng có thể thành lập một công ty con tại Hồng Kông trước — dù là để bán hàng, thu hút nhân tài quốc tế hay xây dựng đội ngũ toàn cầu, đó là một điểm chuyển tiếp tuyệt vời.

Và một điều thường bị bỏ qua: bản thân Hồng Kông cũng là một thị trường.

Cuối buổi tọa đàm, nếu phải đưa ra một lời khuyên cho các nhà sáng lập AI, câu trả lời của tôi thực sự khá đơn giản: hãy nói chuyện với khách hàng và khách hàng tiềm năng của bạn trước — đó cũng là một trong những điều tôi quan tâm nhất khi đánh giá các công ty giai đoạn đầu hiện nay.

Được thành lập vào năm 2022, Heart Capital là một quỹ đầu tư mạo hiểm tập trung vào các startup công nghệ giai đoạn đầu tại Trung Quốc.

Đội ngũ của Heart Capital chủ yếu bao gồm các đối tác sáng lập và nhà đầu tư cốt lõi của Lightspeed, cùng với các nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm từ ngành. Các khoản đầu tư trước đây của đội ngũ bao gồm MetaX (688802.SH), Xpeng Motors (NYSE: XPEV, 09868.HK), Full Truck Alliance (NYSE: YMM), 06810.HK, RoboSense (02498.HK), Ambiq Micro (NYSE: AMBQ), Hanshow Technology Co., Ltd. (301275.SZ), FinVolution (NYSE: FINV), HERE (NASDAQ: HERE), cũng như LandSpace, MicroNano Space, Baichuan, Yunmanman Cold Chain Logistics, World Logistics, FanDeng Reading, Lanhu và những công ty khác.

Bắt rễ tại Trung Quốc với tầm nhìn toàn cầu, Heart Capital cam kết hỗ trợ, ngay từ những giai đoạn đầu tiên, các đội ngũ sáng lập có tiềm năng trở thành những công ty đẳng cấp thế giới trong tương lai của công nghệ Trung Quốc. Heart Capital đề cao các giá trị của "trái tim", tin rằng công nghệ có thể là cây cầu kết nối con người. Heart Capital mong muốn được đồng hành cùng nhiều doanh nhân trẻ Trung Quốc trên hành trình vươn ra thế giới.