Nvidia bảo lãnh giá trị chip để huy động 500 tỷ USD cho hạ tầng AI

Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs và KKR đang chuẩn bị huy động hơn 500 tỷ USD cho cơ sở hạ tầng AI. Để đảm bảo tính khả thi về mặt tài chính, Nvidia đang đứng ra bảo lãnh một phần giá trị còn lại của các con chip do chính họ sản xuất. Những người chỉ trích như nhà đầu tư Michael Burry coi giá trị dài hạn của những con chip này là một trong những điểm yếu lớn nhất của cơn sốt AI.

Nvidia đã ký thư bày tỏ ý định với sáu công ty tài chính lớn nhằm huy động hơn 500 tỷ USD vốn từ bên thứ ba để đầu tư vào các trung tâm dữ liệu, nhà máy sản xuất chip và nhà máy điện. Các đối tác bao gồm Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs và KKR. Theo Financial Times, tờ báo đưa tin đầu tiên về thương vụ này, cổ phiếu của Nvidia đã giảm khoảng 1,4% ngay sau đó, khiến vốn hóa thị trường của công ty bốc hơi hơn 70 tỷ USD.

CEO Jensen Huang của Nvidia mô tả động thái này trên X là sự chuyển dịch từ các dự án đơn lẻ sang các nền tảng tài chính có thể lặp lại. Các "nhà máy AI" cần được coi là cơ sở hạ tầng sản xuất có khả năng huy động vốn, tương tự như lưới điện hay mạng lưới giao thông. Nhiều công ty AI có nhu cầu về năng lực tính toán nhưng không thể tiếp cận nguồn vốn ở quy mô mà họ cần. Huang khẳng định rõ ràng rằng 500 tỷ USD là mục tiêu tổng thể được phân bổ trong nhiều năm, không phải doanh thu của Nvidia, không phải một quỹ duy nhất và cũng không phải cam kết với bất kỳ khách hàng cụ thể nào. Nvidia không chia sẻ các điều khoản, cam kết cá nhân hay mốc thời gian cụ thể.

Nvidia bảo lãnh tới 25% giá trị còn lại của các con chip

Huang cũng phản hồi các cáo buộc cho rằng việc Nvidia tài trợ cho các neocloud và các công ty AI là một vòng lặp khép kín. Công ty có kế hoạch hỗ trợ các dự án riêng lẻ bằng các khoản bảo lãnh giá trị còn lại. Nếu giá trị bán lại hoặc tái sử dụng của phần cứng đã lắp đặt thấp hơn kỳ vọng khi kết thúc thời hạn tài chính, Nvidia sẽ bù đắp một phần chênh lệch, tối đa là 25% giá trị giao dịch, được xem xét trên cơ sở từng dự án. Về bản chất, nhà sản xuất chip này đang gánh chịu một phần rủi ro khấu hao trên chính sản phẩm của mình. Huang cho biết tỷ lệ này "thấp hơn đáng kể" so với các thỏa thuận tài trợ điện toán khác, và việc đánh giá tín dụng thực tế – bao gồm đánh giá khách hàng, nhu cầu, mức độ sử dụng, dòng tiền và giá trị còn lại – vẫn thuộc về các đơn vị cung cấp vốn.

Nvidia thường xuyên hỗ trợ các đối tác của mình trong việc vay vốn, điều này ngược lại thúc đẩy doanh thu của chính công ty. Nvidia cũng đang đàm phán về một khoản bảo lãnh cho một trung tâm dữ liệu 10 gigawatt tại Ohio được cho OpenAI thuê.

Lập luận của Huang giống như một lời đáp trả trực tiếp đối với cảnh báo về khấu hao của Michael Burry.

Lý lẽ của Huang bám sát những chỉ trích từ nhà đầu tư Michael Burry, người từng gọi các phương pháp khấu hao của các đơn vị hyperscaler là "một trong những kiểu gian lận phổ biến hơn của thời đại hiện nay". Burry lập luận rằng GPU trở nên lỗi thời quá nhanh so với vòng đời hữu dụng từ 5 đến 7 năm do chu kỳ nâng cấp 2 đến 3 năm của Nvidia, và khấu hao sẽ bị đánh giá thấp khoảng 176 tỷ USD chỉ tính riêng trong giai đoạn 2026-2028.

Huang hiện khẳng định điều ngược lại. Ông cho biết chip A100, ra mắt năm 2020, vẫn đang được sử dụng thương mại sau 6 năm và vòng đời kinh tế của nó có thể kéo dài tới một thập kỷ. Ông lập luận rằng CUDA liên tục cải thiện hiệu năng của phần cứng đã lắp đặt theo thời gian. Để làm bằng chứng thị trường, ông chỉ ra giá thuê đang tăng. Các hợp đồng hàng năm cho H100 đã tăng từ 1,70 USD mỗi GPU-giờ vào tháng 10/2025 lên 2,35 USD vào tháng 3/2026, trong khi công suất của B200 dao động từ 5,30 USD đến 7,05 USD.

Morgan Stanley dự báo chi tiêu của các đơn vị hyperscaler sẽ đạt 3,5 nghìn tỷ USD trong giai đoạn 2026-2028. Chủ tịch Jim Zelter của Apollo cho rằng tổng nhu cầu đầu tư là hơn 8 nghìn tỷ USD. Ngân hàng Trung ương Anh (Bank of England) đã cảnh báo trong Báo cáo Ổn định Tài chính tháng 7 rằng tốc độ này là chưa từng có trong lịch sử và một cú sốc tác động đến các công ty AI có đòn bẩy cao có thể gây ra hiệu ứng lan tỏa đến các điều kiện tài chính toàn cầu và kích hoạt một cuộc khủng hoảng tín dụng. Báo cáo lưu ý rằng các ngân hàng và công ty tín dụng tư nhân có tầm nhìn hạn chế đối với các rủi ro gián tiếp của họ.

Tin tức AI không cường điệu – Được tuyển chọn bởi con người

Đăng ký THE DECODER để đọc không quảng cáo, nhận bản tin AI hàng tuần, báo cáo độc quyền "AI Radar" về các công nghệ tiên phong sáu lần mỗi năm, quyền truy cập toàn bộ kho lưu trữ và tham gia phần bình luận của chúng tôi.

Đăng ký ngay