Tin AI đang được cập nhật bản dịch

Bành Hiếu Thu · 07/07/2026 20:59

Biên độ dao động lên tới 41,23%.

Nhà cung cấp dịch vụ công nghệ nhận diện khuôn mặt

Chuyên mục "Khoảnh khắc rung chuông" tập trung vào thời điểm then chốt khi các doanh nghiệp chính thức gia nhập thị trường vốn. Sau mỗi tiếng chuông, thị trường sẽ đưa ra câu trả lời đầu tiên về sự tăng trưởng, định giá và chất lượng thực sự của doanh nghiệp đó.

Trong phiên giao dịch ngoài sàn (dark pool) vào chiều ngày 7/7, cổ phiếu đầu tiên về trí tuệ nhân tạo hiện thân thị giác (visual embodied AI) là Ruiwei Technology (07656.HK) đã giảm giá so với giá chào bán (break-issue). Phiên dark pool đóng cửa ở mức 17,99 HKD, giảm 16,94% so với giá phát hành 21,66 HKD, tương ứng với giá trị vốn hóa thị trường là 5,492 tỷ HKD.

Trong suốt phiên giao dịch ngoài sàn, giá cổ phiếu có lúc cao nhất chạm mức 25 HKD, tăng 15,4%; thấp nhất rơi xuống 16,07 HKD, giảm 25,8%; biên độ dao động lên tới 41,23%, giá trung bình đạt 20,26 HKD, tổng khối lượng giao dịch trong ngày là 53,1 triệu HKD.

Trong đợt IPO lần này, Ruiwei không đưa vào nhà đầu tư nền tảng (cornerstone investor), cũng không thiết lập cơ chế "giày xanh" (quyền chọn mua quá mức). Hệ quả dây chuyền của việc không có nhà đầu tư nền tảng là: cổ phiếu lưu hành toàn bộ và thanh khoản mỏng.

Đợt phát hành toàn cầu lần này là 28,087 triệu cổ phiếu, chỉ chiếm 9,20% tổng vốn cổ phần sau phát hành. Tính theo giá phát hành, giá trị vốn hóa lưu hành tuyệt đối chỉ khoảng 608 triệu HKD. Do không có sự khóa cổ phiếu từ nhà đầu tư nền tảng, 9,20% này có thể tự do giao dịch ngay từ giây phút đầu tiên lên sàn.

Thanh khoản mỏng + lưu hành toàn bộ + không có cơ chế ổn định giá là một tổ hợp tự nhiên làm khuếch đại biến động. Lượng cổ phiếu có thể bán ít, chỉ cần một chút lực mua là giá có thể vọt lên, và một chút áp lực bán cũng có thể khiến giá sụt giảm mạnh. Khoảng cách lớn từ 25,00 đến 16,07 HKD trong phiên dark pool chính là sự giằng co hai chiều của lượng cổ phiếu mỏng này trong môi trường không có cơ chế ổn định giá. Nó có thể thúc đẩy tăng giá khi tâm lý thị trường tốt, nhưng cũng sẽ đẩy nhanh đà giảm khi tâm lý yếu đi.

Ngoài tâm lý và cấu trúc, còn có bài toán định giá. Với giá phát hành 21,66 HKD, khoảng 305 triệu cổ phiếu sau phát hành, giá trị vốn hóa thị trường đạt khoảng 6,61 tỷ HKD, tỷ lệ P/S (giá trên doanh thu) tĩnh khoảng 12,9 lần. Trong khi đó, doanh thu năm 2025 của Ruiwei chỉ tăng 12,1% so với cùng kỳ, doanh thu các năm 2023, 2024, 2025 lần lượt là 242 triệu, 395 triệu và 443 triệu NDT.

Vòng gọi vốn cuối cùng trước IPO (vòng E), hoàn tất vào tháng 8/2025, có định giá sau đầu tư là 3,55 tỷ NDT. Giá trị vốn hóa khi phát hành gấp khoảng 1,61 lần con số đó, ngay cả sau khi giảm giá trong phiên dark pool, nó vẫn gấp 1,34 lần.

Là cổ phiếu mới niêm yết theo diện 18C, lợi nhuận ròng của Ruiwei trong các năm 2023, 2024, 2025 lần lượt là -32,58 triệu, +8,29 triệu và -68,15 triệu, trong đó năm 2024 có lãi ngắn hạn.

Tuy nhiên, các khoản phải thu là "hòn đá tảng" đè nặng lên báo cáo tài chính. Cuối năm 2025, các khoản phải thu ròng của Ruiwei lên tới 587 triệu NDT, vượt cả doanh thu 443 triệu NDT của cả năm; số ngày quay vòng vốn tăng vọt từ 200 ngày lên 440 ngày (có thời điểm trong nửa đầu năm 2025 lên tới 1047 ngày).

Mảng hàng không dân dụng thông minh có biên lợi nhuận gộp cao nhất (59,2%) lại có doanh thu năm 2025 giảm 24,7% thay vì tăng; thay thế vào đó là các đơn hàng lái xe an toàn do chính phủ thúc đẩy với biên lợi nhuận thấp (16,4%).

Phiên dark pool thuộc về giao dịch ngoài sàn, thử thách thực sự đối với công ty này chưa bao giờ nằm ở hai giờ đồng hồ đó, mà nằm ở giai đoạn sau khi niêm yết. Hiệu suất trong ngày giao dịch đầu tiên vào ngày mai sẽ như thế nào, chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi.

Bài viết này do "Bành Hiếu Thu" sản xuất độc quyền. Vui lòng nhấp vào Hướng dẫn đăng lại để biết về việc đăng lại hoặc hợp tác nội dung; mọi hành vi đăng lại trái phép sẽ bị truy cứu trách nhiệm.

Tìm kiếm tin bài