Tốc độ tăng trưởng của Google Cloud bắt kịp NVIDIA

Tóm tắt: Google Cloud báo cáo mức tăng trưởng 82% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 24,8 tỷ USD trong quý 2 năm 2026, bắt đầu ghi nhận doanh thu từ việc bán hệ thống TPU được chuyển đến trung tâm dữ liệu của khách hàng, mở rộng biên lợi nhuận hoạt động lên 35,6% và tăng giá trị backlog lên 514 tỷ USD, với tốc độ tăng trưởng đang dần hội tụ về mức của phân khúc Data Center của NVIDIA.

Google Cloud đã tăng trưởng 82% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 24,8 tỷ USD trong quý 2 năm 2026, vượt qua mức dự báo 22,3 tỷ USD. Chỉ riêng con số này đã đủ để trở thành tiêu đề cho bất kỳ báo cáo thu nhập nào. Tín hiệu quan trọng hơn nằm ở xu hướng hội tụ: tốc độ tăng trưởng của Google Cloud hiện đang phản chiếu tốc độ tăng trưởng của NVIDIA.

Google đã bắt đầu bán phần cứng trong quý này. CFO Anat Ashkenazi chia sẻ với các nhà đầu tư rằng Google “đã bắt đầu ghi nhận doanh thu từ việc bán các hệ thống TPU, vốn được chúng tôi chuyển đến trung tâm dữ liệu của khách hàng lần đầu tiên trong quý 2.” Tuy nhiên, bà khẳng định rõ ràng rằng con số này vẫn còn nhỏ: tăng trưởng mảng đám mây “đã tăng tốc đáng kể ngay cả khi loại trừ tác động từ doanh thu bán hệ thống TPU,” với phần lớn doanh thu từ TPU sẽ rơi vào năm 2027. Sự hội tụ này đến từ một nguồn khác. Google Cloud cho thuê năng lực tính toán AI theo giờ, trong khi NVIDIA bán đứt chip, và cả hai dòng doanh thu này đều là kết quả trực tiếp từ nhu cầu huấn luyện và vận hành các mô hình AI.

Biểu đồ cho thấy sự hội tụ này. Google Cloud và phân khúc Data Center của NVIDIA hiện đang đi theo cùng một đường cong, một bên tăng trưởng nhờ doanh thu cho thuê, bên còn lại nhờ doanh số bán thiết bị, với NVIDIA đang dẫn trước về quy mô.

Các dự án trong tương lai cũng cho thấy cùng một hướng đi. Backlog của Google Cloud đã đạt 514 tỷ USD, tăng 385% so với mức 106 tỷ USD của một năm trước và tăng hơn 50 tỷ USD chỉ trong một quý, với hơn một nửa dự kiến sẽ chuyển đổi thành doanh thu trong vòng 24 tháng tới. So với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscalers) khác, bốn nhà cung cấp đám mây lớn nhất hiện đang nắm giữ hơn 2 nghìn tỷ USD nhu cầu theo hợp đồng.

Thêm vào đó, Google đang tận dụng tốt lợi thế kinh tế nhờ quy mô. Thu nhập hoạt động của mảng đám mây đạt 8,8 tỷ USD, tăng hơn gấp ba lần so với cùng kỳ năm ngoái và biên lợi nhuận hoạt động đã mở rộng từ 20,7% một năm trước lên 35,6%.

Khi đặt lên bàn cân với AWS, khoảng cách về biên lợi nhuận đang thu hẹp nhanh chóng.

Thời điểm báo cáo có sự khác biệt: AWS chưa công bố kết quả quý 2 năm 2026 theo lịch, nên số liệu của họ là quý 1 năm 2026, trong khi số liệu của Google Cloud là quý 2 năm 2026. AWS vẫn lớn hơn về giá trị tuyệt đối, nhưng biên lợi nhuận của họ đã giảm gần hai điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi của Google Cloud lại mở rộng gần mười lăm điểm, thu hẹp khoảng cách từ 19 điểm của một năm trước xuống chỉ còn gần hai điểm.

ROI (tỷ suất hoàn vốn) từ đầu tư vốn rất rõ ràng, vì vậy chi phí đầu tư (capex) dự kiến sẽ còn tăng. Google đã nâng dự báo capex cả năm 2026 lên mức 195 tỷ đến 205 tỷ USD, tăng từ mức 180 tỷ đến 190 tỷ USD trước đó, và cho biết họ kỳ vọng capex “sẽ tăng đáng kể vào năm 2027.” Trên toàn ngành, bao gồm Amazon, Microsoft, Meta và Oracle, chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI đang trên đà vượt xa mức 1 nghìn tỷ USD vào năm tới.

Chúng ta chưa từng thấy các doanh nghiệp ở quy mô lớn như vậy tăng trưởng nhanh và có lợi nhuận cao đến thế.

Cuộc gọi báo cáo thu nhập quý 2 năm 2026 của Alphabet, ngày 22 tháng 7 năm 2026. Tất cả các số liệu và nhận xét được trích dẫn đều từ bản ghi chép. Khung phân tích này được SemiAnalysis (@SemiAnalysis_) đưa ra đầu tiên.

Nhận bài viết tiếp theo trong hộp thư đến của bạn.

Bài đọc 1 phút giúp biến dữ liệu công nghệ thành lợi thế chiến lược. Được đọc bởi hơn 150.000 nhà sáng lập và nhà điều hành.

Đối tác quản lý (GP) tại Theory Ventures. Cựu Giám đốc sản phẩm (PM) tại Google. Chia sẻ những thông tin chuyên sâu dựa trên dữ liệu về AI, web3 và đầu tư mạo hiểm.

Bloomberg • WSJ • Economist