Tencent rót vốn khủng vào kỳ lân DPU Cloud: Sẵn sàng cho cú IPO tại sàn chứng khoán Thâm Quyến

Nguồn ảnh: Visual China

Tác giả/Dương Kế Vân

Đưa tin/Investment World PEdaily

Một siêu IPO của Thâm Quyến đã xuất hiện.

Mới đây, hồ sơ đăng ký IPO trên sàn ChiNext của Công ty Cổ phần Công nghệ Thông minh Vân Báo Thâm Quyến (gọi tắt là "Vân Báo Thông Minh") đã chính thức được Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến tiếp nhận. Công ty này trở thành doanh nghiệp tiếp theo áp dụng bộ tiêu chuẩn niêm yết thứ tư của sàn ChiNext để nộp hồ sơ, hướng tới mục tiêu trở thành "cổ phiếu DPU nội địa đầu tiên".

Nhớ lại 6 năm trước, Tiến sĩ Stanford Tiêu Khải Dương đã sáng lập Vân Báo Thông Minh tại Thâm Quyến, tập trung vào đường đua DPU. Hai tháng sau khi đội ngũ này khởi hành, đường đua DPU trị giá hàng trăm tỷ bắt đầu bùng nổ. Cho đến nay, đứng sau ông là một danh sách dài các nhà đầu tư, trong đó có Tencent.

Tencent không nghi ngờ gì là nhà đầu tư đặt cược lớn nhất, đã trở thành cổ đông lớn nhất của Vân Báo Thông Minh. Cùng với (Canxi Semiconductor) được các quỹ đầu tư nhà nước Quảng Đông hậu thuẫn, Vân Báo Thông Minh đã trở thành một trường hợp tiêu biểu khác về bán dẫn tại Khu vực Vịnh lớn (Greater Bay Area).

Tiến sĩ Stanford tạo ra kỳ lân Thâm Quyến sắp IPO

Hãy bắt đầu từ người sáng lập Tiêu Khải Dương.

Ông sinh ra tại Hồng Kông, Trung Quốc, sang Mỹ du học từ sớm với hồ sơ học thuật vô cùng rực rỡ: Tốt nghiệp đồng thời tại Đại học New York (Cử nhân Toán học và Khoa học máy tính) và Đại học Cooper Union (Cử nhân Kỹ thuật điện) với danh hiệu cao nhất (Summa Cum Laude). Năm 24 tuổi, ông đã nhận bằng Tiến sĩ Kỹ thuật điện tại Đại học Stanford, sau đó lần lượt giảng dạy tại Đại học California, Irvine và Viện Công nghệ Massachusetts (MIT).

Trong thời gian làm nghiên cứu sinh, Tiêu Khải Dương tập trung vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo và mạng thần kinh. Một trong những thành tựu của ông đã giải mã được bài toán lý thuyết chưa có lời giải suốt hơn 30 năm trong lĩnh vực AI, nhận được sự tán dương cao độ từ "cha đẻ của trí tuệ nhân tạo" Marvin Minsky, người thậm chí đã đích thân viết lời tựa cho công trình của ông.

Lần khởi nghiệp đầu tiên là vào năm 2002, ông đồng sáng lập công ty chip RMI tại Thung lũng Silicon, sau đó được Broadcom mua lại với giá 3,7 tỷ USD tiền mặt, gây chấn động ngành công nghiệp.

Năm 2020, chứng kiến cơ hội thay thế nội địa hóa sức mạnh tính toán, Tiêu Khải Dương khởi nghiệp lần nữa. Cân nhắc lợi thế về nhân tài và chi phí trong nước, tháng 8 năm đó, ông trở về Thâm Quyến thành lập Vân Báo Thông Minh – khi nhiều người vẫn còn đang thảo luận về CPU, GPU, thì ông đã tập trung chuyên sâu vào DPU.

Thật tình cờ, không lâu sau đó, NVIDIA chính thức giới thiệu khái niệm DPU tại hội nghị GTC, Jensen Huang đưa ra chiến lược "ba chip" gồm "CPU+DPU+GPU", khiến đường đua DPU nhanh chóng trở thành "mảnh đất tranh giành" của các bên.

Kể từ đó, Vân Báo Thông Minh trỗi dậy nhanh chóng. Công ty đã tự nghiên cứu và phát triển chip DPU SoC lập trình được, hiệu năng cao, đa năng đầu tiên trong nước, với băng thông mạng đạt 400Gbps, hiệu năng tăng gấp 4 lần và mức tiêu thụ điện năng giảm hơn 50% so với các giải pháp truyền thống. Chỉ trong 4 năm, công ty đã hoàn thành toàn bộ quá trình từ xác thực FPGA đến sản xuất hàng loạt SoC 6nm.

Theo bản cáo bạch, hiện tại Vân Báo Thông Minh có thể cung cấp giải pháp một cửa bao gồm các chức năng như mạng và lưu trữ linh hoạt, ảo hóa, bảo mật và RDMA độ trễ thấp.

Bản cáo bạch

Bản cáo bạch cho thấy, doanh thu của Vân Báo Thông Minh trong các năm 2023, 2024, 2025 lần lượt là 170 nghìn, 36,35 triệu và 370 triệu nhân dân tệ; lỗ ròng lần lượt là 667 triệu, 600 triệu và 1,19 tỷ nhân dân tệ; lỗ ròng sau khi trừ các khoản phi thường lần lượt là 670 triệu, 620 triệu và 560 triệu nhân dân tệ. Mặc dù doanh thu năm 2025 tăng trưởng hơn 900% so với cùng kỳ, Vân Báo Thông Minh vẫn đang trong tình trạng thua lỗ.

Từ đó, một siêu IPO khác của Thâm Quyến đã lộ diện.

VC/PE tụ hội, Tencent trở thành cổ đông lớn nhất

Khởi nghiệp chip, không nghi ngờ gì là một "hố đen" đốt tiền.

Tính đến trước khi nộp bản cáo bạch, Vân Báo Thông Minh đã trải qua nhiều vòng gọi vốn. Lần đầu tiên là vào cuối năm 2020, khi công ty mới đăng ký được hai tháng, đã ngay lập tức nhận được khoản đầu tư vòng hạt giống từ các tổ chức như Source Code Capital, Zhengxin Valley Capital, SMIC JuYuan, Huaye Tiancheng, Glory Ventures, Hongzhuo Capital...

Nửa năm sau, Vân Báo Thông Minh tiếp tục hoàn thành vòng gọi vốn thiên thần với đội hình hùng hậu, bao gồm Sequoia China, Shenzhen Capital Group (SCGC), Tencent, Source Code Capital, Huaye Tiancheng, QBN Capital. Tiêu Khải Dương từng chia sẻ trong một bài phát biểu: "Khi sáng lập Vân Báo Thông Minh, tôi chỉ có một mình, sau khi nhận được vòng thiên thần mới dám đi mời đội ngũ sáng lập."

Chính trong vòng này, cổ đông quan trọng nhất của Vân Báo Thông Minh cho đến nay đã xuất hiện – Tencent. Đây là lần đầu tiên Tencent tham gia và sau đó liên tục rót vốn mạnh tay.

Tháng 9 năm 2021, Vân Báo Thông Minh hoàn thành vòng gọi vốn Series A, Tencent tiếp tục rót thêm hàng trăm triệu nhân dân tệ. Các nhà đầu tư khác ngoài những cổ đông cũ như Sequoia China, SCGC, Source Code Capital còn có Temasek, NIO Capital, Zhengxin Valley Capital, Yicun Capital (thuộc Huaxi Village), Minyin Capital (nền tảng tài chính niêm yết của Ngân hàng Minsheng), Glory Ventures, v.v.

Đến đây, Vân Báo Thông Minh đã trở thành kỳ lân DPU trong nước.

Các vòng gọi vốn sau đó diễn ra vô cùng thuận lợi – năm 2023 nhận được vốn từ Sunshine Insurance, Guoxin Capital, Runxin New Vision Industry Fund, v.v.; sau năm 2024, các quỹ đầu tư dẫn dắt của chính phủ bắt đầu tham gia, gồm Quỹ dẫn dắt Thâm Quyến và Quỹ đầu tư công nghiệp quận Bảo An trong vòng Series B; năm 2025, IDG Capital, Hangzhou Industry Investment, Hangshi Asset Management, Xiaoshan Capital cùng ba đơn vị vốn nhà nước Hàng Châu khác, cùng các đối tác công nghiệp như Pengding Holdings, Yunjian Information đều tham gia, các cổ đông cũ cũng tiếp tục góp vốn.

Cuối tháng 11 năm 2025, các VC bản địa Thâm Quyến như Co-Stone Asset Management, Oriental Fortune Capital, Cornerstone Capital đồng loạt rót vốn, IDG Capital và Tencent một lần nữa tham gia. Định giá sau đó đã vượt quá 14 tỷ nhân dân tệ.

Trước IPO, Tencent thông qua các thực thể liên quan nắm giữ 19,7792% cổ phần, trở thành cổ đông lớn nhất của Vân Báo Thông Minh, trong khi những người kiểm soát thực tế của công ty là Tiêu Khải Dương và Trương Học Lợi trực tiếp nắm giữ tổng cộng 7,1520% cổ phần, và gián tiếp kiểm soát 22,6588% quyền biểu quyết thông qua hai nền tảng nắm giữ cổ phần là Vân Báo Sáng Tâm và Vân Báo Sáng Trí.

Điều này cũng gợi lên một rủi ro: Với tư cách là cổ đông lớn nhất, việc Tencent tăng hoặc giảm tỷ lệ sở hữu trên thị trường thứ cấp trong tương lai đều có thể ảnh hưởng đến sự ổn định quyền kiểm soát của công ty.

Cửa sổ ChiNext, Khu vực Vịnh lớn mở ra làn sóng niêm yết

Cuối cùng cũng đến lượt Thâm Quyến.

Trong một thời gian dài, nhãn dán của Thâm Quyến trong lĩnh vực bán dẫn chủ yếu là "ứng dụng điện tử tiêu dùng" và "sản xuất thiết bị đầu cuối". Trong làn sóng bùng nổ sức mạnh tính toán AI này, cuộc đua vốn xoay quanh sức mạnh tính toán nội địa đang tăng tốc toàn diện, Thâm Quyến đang rất cần một siêu IPO có thể đại diện cho công nghệ cốt lõi ở tầng hạ tầng.

Trước đây, trong làn sóng IPO của GPU nội địa, Moore Threads, Iluvatar CoreX, Biren Technology... chủ yếu tập trung ở Bắc Kinh, Thượng Hải. Giờ đây, việc Vân Báo Thông Minh hướng tới "cổ phiếu DPU nội địa đầu tiên" vừa hay đã bổ sung một mảnh ghép quan trọng cho Thâm Quyến ở khía cạnh "chip hạ tầng".

Nhìn từ góc độ này, quá trình vốn hóa ngành bán dẫn tại Khu vực Vịnh lớn đang hình thành hiệu ứng phân tầng.

Không lâu trước đây, Công ty Cổ phần Công nghệ Canxi Semiconductor (gọi tắt là "Canxi Semiconductor") đã niêm yết thành công trên sàn ChiNext, dự kiến huy động 7,5 tỷ nhân dân tệ. Đối với các nhà đầu tư, đây cũng là một cuộc đặt cược dài hơi – tám năm trước, Canxi Semiconductor bắt đầu từ một bãi đất trống ở Hoàng Phố, Quảng Châu, sau đó trở thành doanh nghiệp sản xuất wafer 12 inch đầu tiên đạt sản lượng hàng loạt tại Khu vực Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao.

Trên chặng đường đã qua, đằng sau kỳ lân siêu cấp của Quảng Châu này, vốn nhà nước Quảng Đông gần như xuyên suốt mọi vòng gọi vốn, gửi gắm những kỳ vọng to lớn.