# Cảnh báo: Đầu tư hạ tầng AI khổng lồ tại Mỹ có thể gây rủi ro tài chính hệ thống

- Nguồn: IT Home
- Thời gian phát hành: 2026-09-24 18:26 (giờ Việt Nam)
- Điểm AI: 68/100
- Link AIHOT.vn: https://aihot.vn/items/d32bae7fa6d8bb89
- Nguồn dữ liệu AI HOT: https://aihot.news/items/cmufg7che03lzrolq1fk9hpsd
- Link gốc: https://www.ithome.com/1/006/987.htm

## Tóm tắt AI

Giáo sư Van Nieuwerburgh từ Đại học Columbia dự báo Mỹ sẽ chi hơn 10 nghìn tỷ USD cho hạ tầng AI đến năm 2032, tương đương 3,6% GDP hàng năm, vượt xa quy mô các dự án lịch sử như đường sắt hay cao tốc.

## Thân bài

[IT](https://www.ithome.com/) ngày 24 tháng 9, theo Reuters, một nghiên cứu mới nhất cho thấy việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI tại Mỹ có thể tiêu tốn nguồn lực kinh tế vượt xa các dự án cơ sở hạ tầng quy mô lớn trong lịch sử như điện lưới, đường sắt, đường cao tốc liên bang và internet. Hơn nữa, cấu trúc tài chính hình thành xung quanh ngành công nghiệp AI đang ngày càng trở nên phức tạp, có khả năng dẫn đến rủi ro tài chính hệ thống.

![](https://img.ithome.com/newsuploadfiles/2026/4/f0ab67e6-9e71-4d95-ac65-31fa692dae0a.png?x-bce-process=image/format,f_auto)

Stijn Van Nieuwerburgh, Giáo sư ngành Tài chính và Bất động sản tại Trường Kinh doanh Columbia, đã viết trong một bài báo chuẩn bị cho hội nghị của Brookings Institution tuần này rằng, các khoản đầu tư vào AI ban đầu được thực hiện bằng nguồn tiền mặt tích lũy của các công ty như Amazon, Meta và Google (thuộc Alphabet), nay đã phát triển thành một kế hoạch mở rộng quy mô lớn. Dự kiến đến năm 2032, Mỹ sẽ đầu tư khoảng 3,6% GDP hàng năm vào lĩnh vực này, với tổng quy mô tích lũy vượt quá 10 nghìn tỷ USD (IT lưu ý: theo tỷ giá hiện tại tương đương khoảng 67,23 nghìn tỷ Nhân dân tệ), đồng thời các phương thức huy động vốn cũng trở nên phức tạp hơn.

Ước tính này cao hơn mức đầu tư hàng năm khoảng 2,2% GDP trong thời kỳ xây dựng đường sắt tại Mỹ vào cuối thế kỷ 19. Vào thời điểm đó, đường sắt là dự án cơ sở hạ tầng công nghệ phổ quát có chi phí cao nhất trong lịch sử nước Mỹ. Để so sánh, hệ thống đường cao tốc liên bang bắt đầu xây dựng từ những năm 1950 và việc mở rộng cơ sở hạ tầng viễn thông bắt đầu từ giữa những năm 1990 đều có quy mô đầu tư hàng năm chỉ nhỉnh hơn 1% GDP.

Van Nieuwerburgh chỉ ra rằng, việc mở rộng cơ sở hạ tầng đường sắt và viễn thông đều từng gây ra các bong bóng tài sản rõ rệt và sự sụp đổ sau đó. Trong khi đó, quy mô khổng lồ của cơ sở hạ tầng AI hiện nay, các nguồn thu nhập chưa được kiểm chứng cùng cấu trúc tài chính phức tạp đang hình thành xung quanh ngành AI, đều cho thấy đợt mở rộng này có thể đối mặt với rủi ro giảm giá lớn.

"Điều này thực sự quá phức tạp", Van Nieuwerburgh chia sẻ khi giới thiệu nghiên cứu với các phóng viên. Hiện nay, các thỏa thuận tài chính ngày càng phức tạp đang hình thành giữa các doanh nghiệp AI, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscalers), ngân hàng, tổ chức tín dụng tư nhân, công ty bất động sản và nhiều tổ chức khác tham gia vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng.

Ông ước tính một cách thận trọng rằng, trong 7 năm tới, Mỹ sẽ bổ sung khoảng 183 gigawatt công suất trung tâm dữ liệu, trong khi công suất hiện tại đã lắp đặt chỉ khoảng 57 gigawatt.

Việc xây dựng trung tâm dữ liệu và các rủi ro tiềm ẩn từ AI đã trở thành một trong những chủ đề trọng tâm trong các cuộc thảo luận chính trị và kinh tế tại Mỹ. Một số chính quyền địa phương ngày càng ngần ngại tiếp nhận các trung tâm dữ liệu lớn vì lo ngại áp lực lên cơ sở hạ tầng điện và nước tại địa phương; đồng thời, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng đang cân nhắc liệu cơn sốt xây dựng trung tâm dữ liệu này có đang làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát hay không. Một số giám đốc điều hành doanh nghiệp AI đã đề xuất rằng việc làm chậm tốc độ xây dựng cơ sở hạ tầng và phát triển AI có lẽ sẽ an toàn hơn.

### "Tồn tại rủi ro giảm giá đáng kể"

Trong bài báo, Van Nieuwerburgh chỉ ra rằng quy mô đầu tư cơ sở hạ tầng AI hiện nay đã vượt quá khả năng chi trả dựa trên dòng tiền tự thân của các doanh nghiệp lớn. Khi ngành công nghiệp ngày càng phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài, tỷ lệ đòn bẩy tổng thể liên tục tăng cao, rủi ro cũng bị phân tán trở lại toàn bộ hệ thống kinh tế, đồng thời hệ thống đầu tư bắt đầu phụ thuộc vào các nguồn thu nhập tương lai chưa được kiểm chứng.

Bài báo này sẽ được chính thức đệ trình vào thứ Sáu theo giờ địa phương.

Trong cuộc phỏng vấn với phóng viên, Van Nieuwerburgh cho biết mức độ thiếu minh bạch của hàng loạt thực thể có mục đích đặc biệt (SPV) và các thỏa thuận tài chính liên quan xung quanh ngành AI khiến người ta liên tưởng đến tình hình thời kỳ khủng hoảng nợ dưới chuẩn tại Mỹ.

Vào thời điểm đó, cấu trúc tài chính phức tạp của các khoản vay thế chấp nhà ở cuối cùng đã phát sinh vấn đề quy mô lớn, suy thoái với tốc độ đủ để gây chấn động hệ thống tài chính toàn cầu, và cuối cùng dẫn đến cuộc suy thoái kinh tế Mỹ giai đoạn 2007-2009.

Tuy nhiên, ông nhấn mạnh trong bài báo rằng tình hình hiện tại không có nghĩa là một cuộc khủng hoảng tài chính sắp xảy ra.

"Những diễn biến này không có nghĩa là khó khăn tài chính sắp xuất hiện. Sự tăng trưởng mạnh mẽ của các ứng dụng AI, tỷ lệ sử dụng cơ sở hạ tầng cao và sự cải thiện liên tục về năng lực mô hình đều có thể hỗ trợ cho các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng dự kiến và mang lại dòng tiền ổn định", ông viết.

Nhưng ông cũng chỉ ra rằng, nhu cầu thị trường không chắc chắn, thay đổi công nghệ nhanh chóng, các nút thắt trong quá trình thực thi và tỷ lệ đòn bẩy cao cộng hưởng lại với nhau, nếu kỳ vọng của thị trường thay đổi, có thể dẫn đến "rủi ro giảm giá đáng kể".

Lấy một ví dụ, Van Nieuwerburgh ước tính đến năm 2032, ngành công nghiệp AI cần tạo ra khoảng 3,7 nghìn tỷ USD (tỷ giá hiện tại tương đương khoảng 24,87 nghìn tỷ Nhân dân tệ) doanh thu hàng năm mới có thể đạt được lợi nhuận đầu tư như kỳ vọng hiện nay.

Ông cho biết, ước tính tổng doanh thu hàng năm hiện tại của OpenAI và Anthropic là khoảng 100 tỷ USD (tỷ giá hiện tại tương đương khoảng 672,265 tỷ Nhân dân tệ), điều này có nghĩa là doanh thu liên quan cần tăng trưởng với tốc độ khoảng 80% mỗi năm mới có thể đạt được mục tiêu nêu trên.