Cơn sốt AI đang đối mặt với nút thắt cổ chai về băng thông

Lời tòa soạn: Bài viết này được đăng lại từ Jumpstart, một ấn phẩm của TechNode Group.

Câu chuyện phổ biến về trí tuệ nhân tạo (AI) bắt đầu từ bộ vi xử lý. Các mô hình lớn hơn đòi hỏi nhiều GPU hơn, nhiều năng lượng hơn và các trung tâm dữ liệu ngày càng lớn hơn. Tuy nhiên, một khi hàng nghìn bộ tăng tốc được lắp ráp thành một cụm máy tính duy nhất, một vấn đề khác lại nảy sinh: các con chip phải liên tục trao đổi khối lượng dữ liệu khổng lồ, và hiệu quả của chúng chỉ tương xứng với mạng lưới kết nối chúng mà thôi.

Đây chính là lúc các bộ thu phát quang (optical transceivers) xuất hiện.

Được cắm vào các thiết bị chuyển mạch (switches) và các thiết bị mạng khác, những thiết bị nhỏ gọn này chuyển đổi tín hiệu điện thành ánh sáng, truyền chúng qua cáp quang và sau đó chuyển đổi ngược lại. Chúng hiếm khi xuất hiện trong các bức ảnh chụp siêu máy tính AI. Nhưng nếu không có chúng, các GPU vốn là trung tâm của cơn sốt AI sẽ dành nhiều thời gian để chờ đợi dữ liệu hơn là xử lý chúng.

Lớp cơ sở hạ tầng gần như vô hình đó đã thúc đẩy Ligent Technologies—được biết đến tại Trung Quốc với tên gọi Nazhen Technology—hướng tới một trong những đợt niêm yết công nghệ lớn nhất tại Hồng Kông trong năm nay.

Công ty có trụ sở tại Thanh Đảo này đang chào bán khoảng 172 triệu cổ phiếu với giá 32,96 HKD mỗi cổ phiếu, huy động khoảng 5,67 tỷ HKD trước khi trừ chi phí. Giao dịch dự kiến bắt đầu vào ngày 22 tháng 9 với mã chứng khoán 9856. Việc niêm yết này sẽ mang lại cho Ligent mức vốn hóa thị trường dự kiến khoảng 32,4 tỷ HKD. Bản cáo bạch tại Hồng Kông giới thiệu công ty là nhà cung cấp bộ thu phát quang, chip quang học và thiết bị đầu cuối mạng quang.

Nhưng câu chuyện đáng chú ý hơn không nằm ở quy mô của đợt chào bán. Đó là cách một công ty được xây dựng cho thế hệ cơ sở hạ tầng băng thông rộng trước đây đã tái định vị bản thân bên trong chuỗi cung ứng cho AI.

Trước AI, đã có Băng thông rộng

Ligent không khởi đầu là một công ty cơ sở hạ tầng AI.

Lịch sử của công ty bắt nguồn từ hai doanh nghiệp được thành lập cách đây hơn hai thập kỷ. Ligent Tech được thành lập tại Hoa Kỳ vào năm 2002 bởi tập đoàn điện tử Hisense của Trung Quốc và TransLight, trong khi Qingdao Broadband được thành lập vào năm sau đó. Người sáng lập Huang Weiping, một chuyên gia về truyền thông quang học đã dành phần lớn sự nghiệp học thuật của mình tại Canada, đã giúp kết nối cơ sở sản xuất tại Trung Quốc của công ty với chuyên môn được phát triển ở Bắc Mỹ.

Cơ hội ban đầu của tập đoàn là băng thông rộng cáp quang.

Trong suốt những năm 2000 và đầu những năm 2010, các nhà khai thác viễn thông trên khắp thế giới đã thay thế các kết nối đồng bằng cáp quang. Ngành công nghiệp gọi quá trình chuyển đổi này là FTTx—“fiber to the x” (cáp quang đến x), với chữ cái cuối cùng đại diện cho gia đình, tòa nhà hoặc các điểm đến khác. Mỗi kết nối cáp quang mới đều yêu cầu các thành phần có khả năng biến dữ liệu điện tử thành tín hiệu quang.

Đây là một thị trường ít hào nhoáng hơn so với điện toán AI, nhưng lại vô cùng lớn. Nó mang lại cho Ligent kinh nghiệm trong việc sản xuất các linh kiện quang điện tử ở quy mô lớn, đáp ứng các yêu cầu về độ tin cậy của viễn thông và cạnh tranh trong một thị trường nơi giá cả có xu hướng giảm khi mỗi thế hệ sản phẩm trưởng thành.

Theo bản cáo bạch, Ligent đã đạt thị phần lớn nhất thế giới về thị trường bộ thu phát quang FTTx vào năm 2012. Di sản đó vẫn còn hiện hữu trong công ty ngày nay: họ vẫn bán các bộ thu phát và thiết bị đầu cuối được sử dụng trong băng thông rộng dân dụng, mạng viễn thông và hệ thống Wi-Fi.

Tuy nhiên, ban lãnh đạo của Ligent đã nhìn xa hơn "dặm cuối" (last mile).

Năm 2011, công ty đã mua lại một doanh nghiệp truyền thông dữ liệu từ SAE Technologies Development ở Đông Quản. Giao dịch đó đã đưa Ligent vào thị trường linh kiện kết nối máy chủ, hệ thống lưu trữ và thiết bị chuyển mạch trung tâm dữ liệu.

Sự khác biệt này sẽ trở nên quan trọng. Mạng viễn thông di chuyển thông tin giữa các thành phố và quốc gia. Mạng trung tâm dữ liệu di chuyển khối lượng thông tin khổng lồ giữa các máy móc bên trong các cơ sở điện toán. AI cuối cùng sẽ biến danh mục thứ hai thành động lực tăng trưởng chính của công ty.

Xây dựng từ Chip trở ra

Bước tiếp theo của Ligent là tiến sâu hơn vào các linh kiện bên trong một bộ thu phát quang.

Năm 2012, công ty mua lại LigentCom, một nhà sản xuất linh kiện quang điện tử của Hoa Kỳ. Thương vụ này đã mang các công nghệ laser Fabry–Pérot và distributed-feedback (phản hồi phân tán) vào tập đoàn. Một năm sau, việc mua lại tài sản từ công ty Multiplex của Hoa Kỳ đã bổ sung thêm các công nghệ laser điều biến hấp thụ điện (electro-absorption modulated laser) và laser có thể điều chỉnh (tunable-laser).

Những cái tên này mô tả các phương pháp khác nhau để sản xuất và kiểm soát ánh sáng được sử dụng để truyền tải thông tin. Tuy nhiên, đối với khách hàng, điểm chiến lược đơn giản hơn: Ligent không còn chỉ lắp ráp thiết bị. Họ đang có được khả năng phát triển một số con chip laser bên trong đó.

Sự khác biệt đó rất quan trọng vì chip quang học giúp xác định tốc độ, mức tiêu thụ điện năng, khoảng cách truyền và chi phí của bộ thu phát. Việc đưa quá trình phát triển chip và sản xuất mô-đun về cùng một mái nhà có thể rút ngắn chu kỳ phát triển và giúp nhà cung cấp kiểm soát tốt hơn hiệu suất và nguồn cung.

Ligent cho biết họ hiện nằm trong số ít các công ty có khả năng vừa phát triển vừa sản xuất bộ thu phát quang và chip quang học. Mạng lưới nghiên cứu của công ty trải dài từ Thanh Đảo, Vũ Hán, Thung lũng Silicon đến Singapore, trong khi danh mục bằng sáng chế của họ bao gồm 1.581 bằng sáng chế đã được cấp và 726 đơn đăng ký đang chờ xử lý tính đến ngày 5 tháng 9 năm 2026.

Công ty cũng đã tuyển dụng ban lãnh đạo từ ngành truyền thông quang học quốc tế. CEO Hong Jin gia nhập Ligent vào năm 2023 sau khi giữ chức phó chủ tịch nhóm kinh doanh trung tâm dữ liệu của Intel và tổng giám đốc bộ phận sản phẩm quang tử silicon (silicon-photonics). Ông trở thành CEO của Ligent vào tháng 5 năm 2025.

Thời điểm bổ nhiệm đó trùng hợp với một sự thay đổi lớn hơn nhiều trong hoạt động kinh doanh của công ty.

Sự xoay trục ẩn sau những con số

Năm 2023, Ligent tạo ra 1,06 tỷ RMB từ các bộ thu phát truyền thông dữ liệu (datacom). Các sản phẩm này chiếm khoảng một phần tư doanh thu của công ty.

Đến năm 2025, cùng mảng kinh doanh đó đã tạo ra 5,47 tỷ RMB và chiếm 65,5% tổng doanh thu. Trong nửa đầu năm 2026, tỷ trọng này tiếp tục tăng lên 69,4%.

Chỉ trong ba năm, các bộ thu phát datacom đã chuyển từ một phần của công ty truyền thông quang học đa dạng trở thành mảng kinh doanh định hình nên công ty.

Tổng doanh thu của Ligent tăng từ 4,24 tỷ RMB năm 2023 lên 8,35 tỷ RMB năm 2025. Doanh thu đạt 5,39 tỷ RMB trong sáu tháng đầu năm 2026, tăng 27,9% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận nửa đầu năm tăng 29,7% lên 661 triệu RMB.

Công ty cho rằng phần lớn sự tăng tốc đó là do nhu cầu từ khách hàng AI và điện toán đám mây. Doanh thu bộ thu phát datacom của họ tăng từ 2,74 tỷ RMB trong nửa đầu năm 2025 lên 3,74 tỷ RMB một năm sau đó. Trong cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp tổng thể tăng từ 18,7% lên 24,2%, được hỗ trợ bởi sự đóng góp lớn hơn từ các sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn và các thị trường nước ngoài. Bản cáo bạch cung cấp bảng phân tích đầy đủ về sản phẩm và tài chính.

Đây là dấu ấn tài chính của sự bùng nổ cơ sở hạ tầng AI. Nhiều bộ tăng tốc hơn đòi hỏi các liên kết nhanh hơn giữa máy chủ, thiết bị chuyển mạch và tủ rack. Khi các cụm máy tính phát triển, số lượng kết nối có thể tăng nhanh chóng, trong khi mỗi thế hệ mới phải truyền tải nhiều dữ liệu hơn mà không tiêu thụ điện năng nhiều hơn một cách tương ứng.

Ligent cho biết họ đã phát triển và đưa vào sản xuất hàng loạt các bộ thu phát quang 800-gigabit và 1,6-terabit. Họ cũng đang nghiên cứu các bộ thu phát 3,2T và động cơ quang học 6,4T, đồng thời đã gửi các mẫu sản phẩm quang học đóng gói gần (near-packaged optics) 3,2T để khách hàng kiểm chứng.

Các con số này đề cập đến lượng dữ liệu mà một mô-đun có thể truyền mỗi giây. Chúng cũng là những cột mốc trong một chu kỳ sản phẩm không ngừng nghỉ: 400G nhường chỗ cho 800G, sau đó là 1,6T và cuối cùng là tốc độ cao hơn. Các nhà cung cấp phải phát triển thế hệ tiếp theo trong khi giảm giá thành và mức tiêu thụ điện năng của thế hệ hiện tại.

Đứng yên hiếm khi là một lựa chọn.

Những con chip bên trong các mô-đun

Mảng kinh doanh chip quang học của Ligent minh họa cả triển vọng lẫn khó khăn của việc tích hợp theo chiều dọc.

Việc bán chip của chính mình cho khách hàng bên ngoài vẫn chỉ tạo ra một phần nhỏ doanh thu. Chip quang học đóng góp 28,9 triệu RMB vào năm 2025—chỉ 0,3% tổng doanh số—và bộ phận này đã ghi nhận biên lợi nhuận gộp âm trong cả năm 2024 và 2025. Công ty cho biết nhu cầu đối với các sản phẩm cũ suy yếu trong khi các con chip mới vẫn đang trong quá trình phát triển hoặc tăng cường sản xuất, khiến doanh thu không đủ bù đắp chi phí sản xuất cố định.

Tình hình đã cải thiện trong nửa đầu năm 2026. Doanh thu chip từ bên ngoài tăng lên 85 triệu RMB và phân khúc này báo cáo biên lợi nhuận gộp 40,7% sau khi Ligent tăng cường sản xuất một loại chip laser sóng liên tục (continuous-wave laser) công suất cao được giới thiệu vào năm trước đó.