Chi phí đầu tư AI tăng vọt khiến Phố Wall bắt đầu lo ngại

Đang là mùa báo cáo thu nhập, và các nhà đầu tư đã nhận một bất ngờ không mấy dễ chịu từ Google: mức dự báo chi tiêu tăng lên tới 205 tỷ USD — so với con số dự kiến 190 tỷ USD của quý trước. Ngay cả mức thấp nhất trong phạm vi dự báo mới của Google — 195 tỷ USD — cũng đã cao hơn nhiều so với mức chi tiêu tối đa mà công ty từng dự báo trước đó. Tất nhiên, tôi hiểu rằng có một tâm lý muốn nói kiểu như “15 tỷ USD thì có đáng là bao?”, nhưng dưới góc độ nhà đầu tư, Google về cơ bản đã thừa nhận rằng họ không thể dự báo chính xác chi phí của mình, và đó là một điều đáng lo ngại. Thêm vào đó, Google đang chi tiêu nhiều hơn số tiền họ kiếm được. Google cũng đang phải đối mặt với áp lực cạnh tranh từ các công cụ AI của Trung Quốc, cũng như áp lực về giá để giữ chi phí cho các mô hình của mình ở mức thấp.

Bạn không cần phải là một thiên tài tài chính để nhận ra rằng chi tiêu nhiều hơn số tiền kiếm được không phải là một cách kinh doanh lý tưởng. Hơn nữa, việc tăng chi tiêu trong một môi trường mà bạn buộc phải giữ nguyên hoặc giảm giá bán không phải là một tín hiệu tốt. Bạn đang chi nhiều hơn nhưng thu về số tiền tương đương, hoặc tệ hơn là chi nhiều hơn nhưng doanh thu lại giảm đi.

“Một lời nhắc nhở về sự căng thẳng nguồn vốn trong quá trình xây dựng hạ tầng AI.”

Những áp lực này không chỉ đè nặng lên Google. Chúng đang bao trùm toàn bộ hệ sinh thái AI. Meta, Amazon và Microsoft đều sẽ công bố báo cáo thu nhập trong tuần này, và có rất nhiều người tin rằng họ cũng sẽ thông báo về việc chi tiêu cho xây dựng trung tâm dữ liệu nhiều hơn dự kiến.

Có một vài sự kiện khác đang diễn ra cùng lúc cho thấy các nhà đầu tư đang trở nên lo lắng. Đầu tiên, mọi người dường như cuối cùng đã nhận ra rằng SpaceX đang gặp khó; tại thời điểm viết bài này, giá trị cổ phiếu của công ty chỉ còn gần bằng một nửa so với thời kỳ đỉnh cao. Thứ hai, các nhà đầu tư đang lo ngại về khoản nợ xây dựng trung tâm dữ liệu của Oracle, và cần lưu ý rằng Oracle chính là đại diện trên thị trường đại chúng cho OpenAI. Thứ ba, Nvidia đã tham gia vào các vòng đàm phán thương vụ với tổng trị giá lên tới 750 tỷ USD. Nvidia — thậm chí còn hơn cả OpenAI — đang là tâm điểm của vòng xoáy tài chính trong hệ sinh thái AI. Nếu họ đang bơm thêm tiền để hỗ trợ việc xây dựng hạ tầng AI, đó có thể là dấu hiệu cho thấy nhu cầu thực tế đang yếu hơn dự kiến.

Cụ thể, việc Nvidia bảo lãnh nợ cho OpenAI, một thương vụ trị giá 250 tỷ USD, “vừa là lời nhắc nhở về sự căng thẳng nguồn vốn trong quá trình xây dựng hạ tầng AI, vừa là một tín hiệu về nhu cầu,” Billy Leung, chiến lược gia đầu tư lĩnh vực công nghệ tại Global X Management, chia sẻ với Bloomberg.

Trên hết, một công ty khởi nghiệp Trung Quốc đã ra mắt một mô hình mới, và mỗi khi điều đó xảy ra, mọi người lại trở nên lo lắng. Một lý do cho sự lo lắng đó là hạn chế lớn nhất của Trung Quốc là họ — ít nhất là về mặt lý thuyết — không có quyền tiếp cận GPU giống như các công ty Mỹ, nhưng các hệ thống AI của họ vẫn có tính cạnh tranh. Nếu đó thực sự là những gì đang diễn ra, thì thời kỳ hái ra tiền của Nvidia (và các nhà sản xuất chip khác) sắp đi đến hồi kết. Hơn nữa, điều đó có thể đồng nghĩa với việc các công ty đang xây dựng quá nhiều trung tâm dữ liệu.

Tôi đã trò chuyện với rất nhiều người thông minh, những người lạc quan hơn tôi về sự bùng nổ của AI. (Tôi đã đặt câu hỏi về việc các công ty AI dự định kiếm tiền như thế nào trong suốt ba năm qua, và tôi vẫn chưa nhận được câu trả lời thỏa đáng nào.) Tất cả họ đều cho rằng chúng ta có khả năng sẽ xây dựng thừa thãi các trung tâm dữ liệu trong giai đoạn hưng phấn này. Họ cũng tin rằng rất nhiều công ty AI sẽ biến mất khi đợt điều chỉnh tất yếu xảy ra. Dù vậy, họ vẫn đầu tư vào lĩnh vực này vì tin rằng những công ty sống sót sẽ mang lại lợi nhuận lớn hơn nhiều so với những khoản lỗ từ các công ty thất bại.

Vì vậy, những người ủng hộ AI cũng đang theo dõi đỉnh thị trường giống như bất kỳ ai khác; họ biết rằng điều đó là không thể tránh khỏi. Tất nhiên, rất khó để xác định trước đâu là đỉnh thị trường. Nhưng một số nhà đầu tư rõ ràng đang bắt đầu chùn bước trước toàn bộ cơn sốt AI và đang chuyển tiền của họ sang nơi khác.

Rất có thể chúng ta sẽ nhận được các báo cáo thu nhập từ những công ty công nghệ lớn khác giúp trấn an nhà đầu tư, và giai đoạn lo âu về AI này sẽ qua đi. Mặt khác, nếu bạn đang tìm kiếm các tín hiệu về đỉnh thị trường, Elon Musk là một ví dụ khá điển hình, và SpaceX vừa mới lên sàn chứng khoán. Chúc tất cả chúng ta may mắn!

Theo dõi các chủ đề và tác giả từ bài viết này để xem thêm các nội dung tương tự trên trang chủ cá nhân của bạn và nhận thông báo qua email.