Samsung và SK Hynix 'ngồi trên đống tiền' nhờ cơn sốt AI, cổ đông gây áp lực đòi chia cổ tức

Theo tin từ IT ngày 6 tháng 8, khi trí tuệ nhân tạo (AI) thúc đẩy kết quả kinh doanh đạt mức cao kỷ lục, Samsung Electronics và SK Hynix đang phải đối mặt với áp lực ngày càng lớn từ các cổ đông. Các nhà đầu tư mong muốn hai công ty hoàn trả nhiều tiền mặt dư thừa hơn cho cổ đông thông qua việc tăng cổ tức hoặc mở rộng mua lại cổ phiếu, tuy nhiên cả hai công ty hầu như không tiết lộ kế hoạch hoàn trả vốn khi công bố báo cáo tài chính.

Nhờ nhu cầu về chip AI tiếp tục mạnh mẽ, hai nhà sản xuất chip nhớ lớn nhất thế giới này đang tích lũy dự trữ tiền mặt với tốc độ chưa từng có, quy mô tiền mặt của họ thậm chí còn vượt xa các gã khổng lồ công nghệ Mỹ đang đầu tư mạnh tay vào cơ sở hạ tầng AI.

Theo dữ liệu từ London Stock Exchange Group (LSEG) và tính toán của Reuters, đến cuối năm nay, tổng quy mô tiền mặt ròng của Samsung Electronics và SK Hynix dự kiến sẽ đạt 263 tỷ USD (Ghi chú của IT: theo tỷ giá hiện tại tương đương khoảng 1,78 nghìn tỷ Nhân dân tệ), không chỉ gấp hơn hai lần lượng tiền mặt ròng dự kiến 102 tỷ USD (tương đương khoảng 689,746 tỷ Nhân dân tệ) của "ông lớn" chip AI NVIDIA, mà còn vượt tổng lượng tiền mặt của sáu công ty còn lại trong nhóm "Magnificent Seven" (Bảy gã khổng lồ chứng khoán Mỹ) ngoại trừ NVIDIA.

Trong năm qua, cơn sốt AI đã thúc đẩy giá cổ phiếu của các công ty liên quan trong toàn bộ chuỗi cung ứng tăng mạnh, nhưng khi thị trường vừa lạc quan về tiềm năng dài hạn của AI, vừa lo ngại về sự không chắc chắn trong đầu tư khổng lồ và lợi nhuận thu về, các cổ phiếu này cũng đã trải qua những biến động dữ dội.

Các nhà đầu tư và chuyên gia phân tích cho rằng, trong bối cảnh lợi nhuận doanh nghiệp đạt kỷ lục, nếu ban lãnh đạo chậm trễ trong việc đưa ra các kế hoạch hoàn trả cổ đông tích cực hơn, thị trường có thể hiểu đó là sự thiếu tự tin của chính công ty về việc liệu khả năng sinh lời cao do AI mang lại có thể duy trì lâu dài hay không.

Đối với Samsung Electronics và SK Hynix, thái độ chờ đợi này càng khiến các nhà đầu tư thất vọng, vì hai công ty này luôn tụt hậu so với các đối thủ công nghệ quốc tế như Apple và TSMC trong việc hoàn trả cho cổ đông, đồng thời cũng làm trầm trọng thêm sự bất mãn của thị trường đối với hiện tượng "Korea Discount" (chiết khấu Hàn Quốc) tồn tại lâu nay trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc.

Hiện tại, cả Samsung Electronics và SK Hynix đều cam kết dành khoảng 50% dòng tiền tự do để hoàn trả cho cổ đông. Trong khi đó, nhà sản xuất chip Micron của Mỹ vào tháng 6 năm nay đã tuyên bố sẽ dành 100% dòng tiền tự do để hoàn trả cho cổ đông.

Richard Clode, quản lý danh mục đầu tư tại Janus Henderson Investors (Anh), cho biết quỹ do ông quản lý đang nắm giữ cổ phiếu SK Hynix. Ông cho rằng: "Nếu cứ duy trì tỷ lệ hoàn trả khoảng 50% dòng tiền tự do, cuối cùng sẽ chỉ tạo ra một bảng cân đối kế toán cực kỳ kém hiệu quả."

Ông cũng cho biết: "Nếu công ty nói với bên ngoài rằng 'chúng tôi vẫn còn chút không chắc chắn về tương lai, vì vậy không thể cam kết kế hoạch hoàn trả cổ đông quy mô lớn, dài hạn', thì thực tế đó chính là đang củng cố một câu chuyện thị trường rằng: sự bùng nổ AI chỉ là tạm thời và có tính chu kỳ."

Trong cuộc họp báo cáo tài chính diễn ra tuần trước, SK Hynix chỉ cho biết công ty đang nghiên cứu các biện pháp để nâng cao hơn nữa việc hoàn trả cho cổ đông và dự kiến sẽ công bố phương án cụ thể trong năm nay.

Kim Kyu-shik, quản lý danh mục đầu tư tại quỹ đầu cơ Vista Global Asset Management (Singapore), cho biết: "Sau khi nghe xong cuộc họp, tôi thực sự rất tức giận. Các cổ đông đều đang chờ đợi ban lãnh đạo phát đi những tín hiệu tích cực."

Kể từ khi đạt mức cao kỷ lục vào tháng 6 năm nay, giá cổ phiếu của SK Hynix và Samsung Electronics đã lần lượt giảm khoảng 48% và 37%.

Richard Clode cho rằng cả hai công ty đã nhận thức được tình hình cấp bách của thị trường hiện tại. Ông kêu gọi SK Hynix nâng tỷ lệ hoàn trả cổ đông lên ít nhất 80% dòng tiền tự do.

Các chuyên gia phân tích của JPMorgan hôm thứ Tư đã hạ giá mục tiêu của SK Hynix và cho biết: "Công ty phải đưa ra lập trường rõ ràng về việc phân bổ vốn thì mới có thể khôi phục niềm tin của thị trường vào cổ phiếu."

SK Hynix trong một tuyên bố cho biết, nhờ khả năng tạo tiền mặt kỷ lục, công ty tin rằng trong khi vẫn duy trì đầu tư và sự ổn định tài chính, họ có đủ khả năng để nâng cao đáng kể mức độ hoàn trả cho cổ đông.

Samsung Electronics thì cho biết công ty đang thảo luận về chính sách hoàn trả cổ đông cho năm nay và tương lai, đồng thời dự kiến sẽ công bố các chi tiết liên quan "sớm".

Samsung tuyên bố: "Chúng tôi sẽ tiếp tục duy trì bảng cân đối kế toán lành mạnh để ứng phó với rủi ro chu kỳ ngành và hỗ trợ tăng trưởng trong tương lai, đồng thời cũng đang khám phá các cách thức bền vững để nâng cao giá trị hoàn trả cho cổ đông."

Một số nhà đầu tư đã bắt đầu yêu cầu công ty nâng cao hiệu quả phân bổ vốn, bao gồm các biện pháp như hạn chế tiền thưởng cho nhân viên.

Lee Sang-mok, người đứng đầu nền tảng đầu tư cá nhân ACT tại Hàn Quốc, cho biết: "Việc giá cổ phiếu lao dốc gần đây khiến các nhà đầu tư cá nhân cảm thấy hoảng loạn." Nền tảng này trong tuần đã phát động một chiến dịch yêu cầu Samsung triệu tập đại hội cổ đông bất thường và thực hiện kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 32 tỷ USD (tương đương khoảng 216,391 tỷ Nhân dân tệ).

Ông nói: "Cảm giác như cả Samsung và SK Hynix đều thiếu sự cấp bách."

Do hoạt động kinh doanh chip nhớ đòi hỏi đầu tư vốn khổng lồ và biến động chu kỳ ngành rõ rệt, Samsung từ trước đến nay vẫn duy trì mức dự trữ tiền mặt khá cao.

Năm nay, Samsung Electronics và SK Hynix cam kết sẽ đầu tư tổng cộng 3.200 nghìn tỷ Won (tương đương khoảng 15,15 nghìn tỷ Nhân dân tệ) (khoảng 2,07 nghìn tỷ USD) tại Hàn Quốc để đáp ứng nhu cầu thị trường trí tuệ nhân tạo.

Park Jun-young, chuyên gia phân tích tại Hanwha Investment & Securities, cho biết hai công ty đang ký kết các thỏa thuận cung ứng dài hạn với các khách hàng lớn, điều này sẽ giúp tránh vấn đề mở rộng công suất quá mức như đã từng xảy ra trong các chu kỳ thịnh vượng trước đây, từ đó giải phóng nhiều tiền mặt hơn để hoàn trả cho cổ đông.

Aadil Ebrahim, người đứng đầu bộ phận cổ phiếu tại Klay Group, cho biết: "Xét theo khả năng tạo tiền mặt trong tương lai của hai công ty, họ hoàn toàn có đủ khả năng để vừa tiếp tục đầu tư quy mô lớn, vừa nâng cao đáng kể việc hoàn trả cho cổ đông." Ông nhấn mạnh rằng giữa đầu tư và nâng cao hoàn trả cổ đông "không phải là lựa chọn loại trừ lẫn nhau".

Vấn đề này cũng liên quan đến những nỗ lực của chính phủ Hàn Quốc trong những năm gần đây nhằm giải quyết vấn đề "Korea Discount". Cái gọi là "Korea Discount" đề cập đến việc các công ty niêm yết tại Hàn Quốc có định giá thấp hơn so với các đối thủ quốc tế trong thời gian dài do các yếu tố như mức độ hoàn trả cổ đông thấp.

Aadil Ebrahim lấy ví dụ về kế hoạch hoàn trả vốn quy mô lớn mà Apple khởi xướng năm 2013. Khi đó, Apple dự định hoàn trả 100 tỷ USD cho cổ đông trước năm 2015, bao gồm việc tăng quy mô mua lại cổ phiếu gấp sáu lần lên 60 tỷ USD.

Ông cho biết, cải thiện phương thức phân bổ vốn sẽ giúp dần thu hẹp "Korea Discount", đồng thời mức độ hoàn trả cổ đông cao hơn cũng được kỳ vọng sẽ thúc đẩy thị trường chứng khoán Hàn Quốc đạt được sự nâng hạng định giá trong dài hạn.