Cơn sốt AI đẩy nợ ngoại bảng của 5 'ông lớn' công nghệ Mỹ lên 1,65 nghìn tỷ USD

Cảm ơn bạn đọc "" của IT đã gửi thông tin đóng góp!

Theo tin từ IT ngày 23 tháng 7, một cuộc khảo sát do tờ *Nikkei* công bố hôm 21/7 cho thấy cơn sốt đầu tư AI đang đẩy nhanh nợ ngoài bảng cân đối kế toán của các "ông lớn" công nghệ Mỹ. Nợ ngoài bảng của Alphabet (công ty mẹ của Google), Microsoft, Amazon, Meta và Oracle đã tăng gấp 8 lần trong khoảng 4 năm, ước tính đạt 1,65 nghìn tỷ USD (Ghi chú của IT: theo tỷ giá hiện tại tương đương khoảng 11,19 nghìn tỷ Nhân dân tệ), vượt xa nợ trên sổ sách, khiến các nhà đầu tư khó nắm bắt được rủi ro thực tế.

Cuộc khảo sát đã xem xét các báo cáo tài chính gần đây và các tài liệu khác của năm công ty này. Trong quý gần nhất, tổng số nợ không được liệt kê trên bảng cân đối kế toán của năm công ty này đã đạt 1,65 nghìn tỷ USD, cao hơn mức 1,35 nghìn tỷ USD nợ trên sổ sách (một số dữ liệu là giá trị ước tính). Trong đó, tình hình của Meta là nổi bật nhất với khoản nợ ngoài bảng khoảng 420 tỷ USD (tỷ giá hiện tại tương đương khoảng 2,85 nghìn tỷ Nhân dân tệ), gần gấp 3 lần nợ trên sổ sách.

Để thúc đẩy nghiên cứu và phát triển AI, năm công ty này đang mở rộng quy mô trung tâm dữ liệu, tăng cường tài nguyên tính toán và mua sắm GPU cũng như máy chủ thông qua các hợp đồng dài hạn.

Việc xây dựng trung tâm dữ liệu thường đòi hỏi vốn đầu tư hàng tỷ, thậm chí hàng chục tỷ USD. Để giảm chi phí ban đầu, các doanh nghiệp công nghệ thường không mua trực tiếp toàn bộ cơ sở vật chất mà thuê dài hạn đất đai, tòa nhà và thiết bị cung cấp điện từ các nhà vận hành trung tâm dữ liệu.

Theo các chuẩn mực kế toán hiện hành, các hợp đồng dài hạn về GPU và máy chủ chưa được bàn giao, cũng như các hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu chưa đi vào hoạt động, đều không được ghi nhận ngay vào bảng cân đối kế toán.

Oracle đang thúc đẩy dự án trung tâm dữ liệu quy mô lớn mang tên "Stargate" cùng với OpenAI và thuê cơ sở vật chất từ các nhà vận hành bên ngoài. Tính đến cuối tháng 5, nợ ngoài bảng của Oracle đã đạt 273,3 tỷ USD (tỷ giá hiện tại tương đương khoảng 1,85 nghìn tỷ Nhân dân tệ), tăng hơn 30 lần trong vòng 4 năm.

Các doanh nghiệp thường chỉ tiết lộ những gánh nặng tương lai này trong phần thuyết minh báo cáo tài chính quý thay vì liệt kê trực tiếp vào bảng cân đối kế toán. Cách làm này tuy phù hợp với chuẩn mực kế toán nhưng có thể khiến các nhà đầu tư cá nhân đánh giá thấp rủi ro.

Các doanh nghiệp công nghệ cho rằng doanh thu trong tương lai là đủ để trang trải các khoản nợ ngoài bảng. Tính đến cuối tháng 3, tổng giá trị đơn hàng tồn đọng về dịch vụ đám mây và các mảng kinh doanh khác được Microsoft, Alphabet và Amazon công bố đạt khoảng 1,45 nghìn tỷ USD (tỷ giá hiện tại tương đương khoảng 9,83 nghìn tỷ Nhân dân tệ). CEO của Amazon Web Services (AWS), Matt Garman, khẳng định các khoản đầu tư của Amazon "không phải là hành vi đầu cơ".

Chi tiêu đầu tư của các "ông lớn" công nghệ đã vượt quá lợi nhuận, buộc họ phải tiếp tục huy động vốn thông qua việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp và phát hành thêm cổ phiếu. Cộng thêm nguồn vốn từ các nhà đầu tư tổ chức, đầu tư vào hạ tầng AI đang có dấu hiệu quá nhiệt.

Trong báo cáo công bố vào tháng 3, các nhà kinh tế của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã gọi mô hình doanh nghiệp không tăng nợ trên sổ sách mà chuyển sang huy động vốn từ các nhà đầu tư tổ chức là "cho vay bóng tối" (shadow lending). Báo cáo cảnh báo rằng nếu các dự án trung tâm dữ liệu bị đình trệ, những lo ngại về AI có thể nhanh chóng lan rộng ra toàn thị trường.

Nhiều khoản nợ ngoài bảng sớm muộn gì cũng sẽ xuất hiện trên bảng cân đối kế toán. Khi các trung tâm dữ liệu chính thức đi vào hoạt động, những gánh nặng vốn ẩn giấu trong các hợp đồng và thỏa thuận thuê mướn sẽ trở thành hiện thực. Nếu nhu cầu AI tăng trưởng không như kỳ vọng và tỷ lệ sử dụng cơ sở vật chất giảm xuống, tài sản trung tâm dữ liệu có thể bị mất giá và gây ra tổn thất.

Một phần nhu cầu của ngành công nghiệp AI còn đến từ đầu tư vòng tròn. Nvidia và các "ông lớn" công nghệ đầu tư vào các nhà vận hành trung tâm dữ liệu và các công ty AI, sau đó dòng tiền lại chảy ngược về các nhà cung cấp dưới hình thức phí mua GPU và phí dịch vụ đám mây. Rất khó để xác định nhu cầu thực tế từ người dùng cuối, do đó rủi ro xây dựng quá mức trung tâm dữ liệu càng tăng cao.

Thông báo quảng cáo: Các liên kết chuyển hướng bên ngoài trong bài viết (bao gồm nhưng không giới hạn ở siêu liên kết, mã QR, mật khẩu, v.v.) được sử dụng để truyền tải thêm thông tin, tiết kiệm thời gian sàng lọc, kết quả chỉ mang tính chất tham khảo. Tất cả các bài viết của IT đều bao gồm thông báo này.