Nút thắt AI chuyển dịch từ GPU sang bộ nhớ: Cơ hội bứt phá cho ngành bán dẫn Trung Quốc

Hầu hết mọi người khi phân tích chuỗi giá trị bán dẫn AI chỉ chăm chăm vào GPU và máy quang khắc (lithography), mà không nhận ra rằng mắt xích có độ đàn hồi cao nhất trong toàn bộ chuỗi này đã sớm đổi chủ.

Bức tranh toàn cảnh về chuỗi cung ứng này đã phân tách rõ ràng các khâu thiết kế, sản xuất và đóng gói, nhưng đa số mọi người sau khi xem xong chỉ nhớ đến NVIDIA ở đỉnh tháp và ASML ở thượng nguồn, mà hoàn toàn đánh giá thấp tầm quan trọng của phân khúc lưu trữ (memory/storage).

Nút thắt cổ chai cốt lõi của sức mạnh tính toán AI đã chuyển từ việc "có GPU hay không" sang "có đủ bộ nhớ để nuôi GPU hay không". Cấu hình DRAM của một máy chủ AI đơn lẻ gấp 8 đến 10 lần máy chủ truyền thống, NAND gấp 3 lần, và lượng sử dụng HBM thậm chí gấp tới 210 lần. Hiện tại, 66% năng lực sản xuất DRAM toàn cầu đã bị các máy chủ AI chiếm giữ, chi phí lưu trữ chiếm tới 26% trong BOM (định mức nguyên vật liệu) của máy chủ AI, chính thức vượt qua CPU để trở thành linh kiện đắt đỏ nhất.

Khác với GPU cứ hai ba năm lại thay đổi thế hệ, lưu trữ là mặt hàng tiêu chuẩn được tiêu thụ liên tục. Các cụm AI hiện có sẽ liên tục mở rộng quy mô theo sự gia tăng của tham số mô hình và khối lượng dữ liệu, với vòng đời phục vụ kéo dài từ 5 đến 6 năm. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây hàng đầu đã ký hợp đồng dài hạn từ 3 đến 5 năm, khóa chặt hơn 60% năng lực sản xuất cao cấp. Nhu cầu ở đây là sự cuộn chiếu liên tục, chứ không phải kiểu mua đứt bán đoạn.

Hiện tại, lượng hàng tồn kho của các nhà sản xuất lưu trữ toàn cầu chỉ còn từ 3 đến 5 tuần, mức thấp nhất trong gần 15 năm qua. Chu kỳ xây dựng nhà máy wafer mới kéo dài từ 2,5 đến 4,5 năm, ngay cả khi mở rộng sản xuất ngay bây giờ, năng lực sản xuất mới sớm nhất cũng phải đến năm 2028 mới có thể đi vào hoạt động. Khoảng cách cung cầu cả năm rơi vào khoảng 5%, mức thiếu hụt nguồn cung nghiêm trọng nhất trong 15 năm qua.

Điều đáng chú ý hơn là logic định giá của thị trường đối với ngành lưu trữ tại Hàn Quốc và Trung Quốc đang đảo chiều hoàn toàn. Tại Hàn Quốc, sau khi tăng hơn gấp đôi từ mức thấp nhất trong năm, SK Hynix đã điều chỉnh giảm 38% trong vòng ba tuần, có phiên giảm sốc hơn 15% kích hoạt cơ chế ngắt mạch (circuit breaker), Samsung cũng giảm 32% từ mức đỉnh cùng kỳ. Bề ngoài là do kết quả kinh doanh không đạt kỳ vọng, nhưng bản chất là sự bùng nổ tập trung của rủi ro khi đặt cược vào một phân khúc duy nhất, thị trường đang bắt đầu đặt cược trước cho tình trạng dư thừa năng lực sản xuất vào năm 2028.

Trong khi đó, Trung Quốc đang thúc đẩy toàn diện theo ba chiều: 1️⃣ Yangtze Memory (YMTC) nâng thị phần NAND toàn cầu lên 13% trong Q1/2026, doanh thu quý đạt 2,6 tỷ USD, tăng 445% so với cùng kỳ, tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn của 3D NAND 294 lớp vượt 90%, khoảng cách công nghệ đã thu hẹp xuống dưới một thế hệ. 2️⃣ ChangXin Memory (CXMT) đạt doanh thu 50,8 tỷ NDT trong Q1, tăng 719% so với cùng kỳ, thị phần DRAM toàn cầu đạt 7,7%, sản phẩm DDR5 chiếm hơn 95%, đã thâm nhập vào chuỗi cung ứng của tất cả các nhà cung cấp đám mây hàng đầu trong nước. 3️⃣ Tháng 5, kim ngạch xuất khẩu mạch tích hợp trong nước tăng 110,9% so với cùng kỳ, trong khi sản lượng xuất khẩu chỉ tăng 2,1%. Hầu như toàn bộ mức tăng trưởng đều đến từ giá cả, sức mạnh hiện thực hóa chu kỳ vượt xa kỳ vọng của thị trường.

Sự khác biệt cốt lõi giữa hai bên chưa bao giờ nằm ở thị phần cao hay thấp, mà nằm ở độ dày của "đệm an toàn" trong cấu trúc công nghiệp.

Hàn Quốc là năng lực sản xuất kiểu ốc đảo, thượng nguồn phụ thuộc vào thiết bị nhập khẩu, hạ nguồn phụ thuộc vào khách hàng nước ngoài, rủi ro tập trung cao độ do đặt cược toàn bộ vào một phân khúc duy nhất.

Trong nước (Trung Quốc) thúc đẩy toàn chuỗi từ thiết bị, vật liệu đến sản xuất và đóng gói, có thị trường nội địa làm bệ đỡ, chi phí sản xuất thấp hơn hơn 30%, cộng với kiến trúc tự nghiên cứu giúp vượt qua các rào cản bằng sáng chế, không gian chịu lỗi và khả năng phục hồi dài hạn hoàn toàn không cùng một đẳng cấp.

Lợi nhuận của toàn bộ chuỗi giá trị bán dẫn AI chưa bao giờ được phân bổ đồng đều.

Khi tất cả mọi người đều đang tranh giành câu chuyện về GPU, thì cửa sổ chu kỳ thực sự cứng nhắc và chắc chắn đã rơi vào phân khúc lưu trữ – một mắt xích nền tảng tưởng chừng như không mấy nổi bật.

Đến khi đa số mọi người nhận ra thì việc chuyển giao quyền định giá đã hoàn tất từ lâu.

“AYi: http://x.com/i/article/2075180500331667456”